伦敦，2025年12月13日 – 近期特朗普政府围绕美联储地区主席任命程序发起的“制度改革”攻势，引发了金融市场对央行政治独立性遭受侵蚀的深层忧虑。EBC（EBC Group）宏观研究团队认为，这场超越常规政策辩论的“暗战”，正在为美元这一全球储备货币注入一种全新的、结构性的长期风险溢价。

事件核心：从政策施压到制度干预的“范式升级”

此前，特朗普政府对美联储的批评多集中于利率政策本身。然而，近期财政部长贝森特关于为地区联储主席设立“居住限制”的提议，以及国家经济委员会主任哈塞特（下任美联储主席热门人选）的公开支持，标志着斗争焦点发生了关键转变：

• 目标转移： 从试图影响短期利率决策，转向试图重塑长期人事任命规则与治理结构。

• 潜在影响： 此类规则若被采纳，可能在未来有效筛选或排除具有国际视野或特定专业背景的候选人，从而潜移默化地改变美联储高层的人员构成和政策文化偏向，使其更易与行政当局的政策偏好保持一致。

EBC解读：为何市场应感到警惕？

尽管美联储理事会本周一致批准了现有地区主席的连任，暂时化解了眼前的直接冲突，但EBC认为，此事释放的信号远比表面结果更为严峻：

1. 独立性的“慢性侵蚀”风险： 对央行人事任命程序的持续政治施压，即便未立即成功，也会不断消耗和削弱公众及市场对美联储独立运作的信心。一旦市场开始怀疑货币政策服务于政治周期而非经济周期，通胀预期将更难锚定。

2. 长期信誉的折价： 美元作为全球储备货币的核心支柱，在于其价值稳定及发行机构（美联储）的独立性与专业性。任何动摇这一支柱的行为，都会直接损害美元的全球信誉，促使各国央行和国际投资者开始系统性、战略性地分散美元资产风险。

3. 政策不确定性的延长： 围绕人事和制度的争斗，将使未来任何关键政策决策（如应对下一次危机）都笼罩在政治干预的疑云之下，增加全球金融体系的不确定性。

市场影响：从短期波动到长期定价

• 短期： 这一事件本身并未改变美联储当前的鸽派政策路径，因此对美元的直接冲击相对有限，美元指数更多受经济数据和利差驱动，在98.00-99.00区间震荡。

• 长期（关键）： 此事为美元的长期估值埋下了“政治风险”的隐忧。EBC认为，这将在资产价格中逐渐体现为一种负面的“主权信用溢价”。在极端情况下，这可能：

  • 压低美元的“公允价值”中枢。

  • 增加美元汇率对国内政治事件的敏感度。

  • 在危机时期，削弱美元作为终极避险资产的吸引力。

EBC展望：一个结构性风险的开始

这并非孤立事件。结合特朗普政府此前试图解雇美联储理事库克（案件正由最高法院审理）、以及公开批评美联储政策的系列举动，EBC判断，美国货币政策的政治化风险已从口头批评升级为制度性挑战。

对投资者的启示：

1. 重新评估美元长期假设： 在资产配置的长期框架中，需要考虑“美联储独立性受损”作为一个尾部风险情景，并相应评估其对美元计价资产的潜在影响。

2. 关注多元化资产的价值： 这种环境可能长期提升黄金、其他主要主权货币（如欧元、瑞郎）乃至数字货币作为价值储存和分散风险工具的配置价值。

3. 密切跟踪法律与政治进程： 最高法院对库克案的裁决、以及任何关于美联储治理结构的立法或行政动议，都将是未来重要的市场风向标。

总结：
白宫与美联储之间的“暗战”，已超越利率高低之争，触及现代央行制度的根基。虽然短期内市场仍由经济数据和利率预期主导，但这场博弈为美元的长期前景蒙上了一层阴影，标志着其“无风险”光环正在出现裂痕。对于全球投资者而言，这或许是一个时代性转变的早期信号。

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