【伦敦，2026年1月17日】 周五（1月16日）美市盘前，美元指数交投于99.20附近，正以一种近年来罕见的“低波动、慢爬升”姿态逼近100.00这一重要心理关口。与以往由危机或突发事件驱动的剧烈拉升不同，本轮美元的强势上行显得更为平缓且顽固。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，这种“不声不响”的上涨，是多重基本面因素与资金流共同作用的必然结果，但其高位震荡的格局也预示着未来方向选择的博弈正在加剧。

核心驱动力：经济韧性推动利率预期“温水煮青蛙”式上修

近期美国经济数据，尤其是劳动力市场（如初请失业金人数降至19.8万）呈现持续韧性，配合美联储褐皮书对经济“温和扩张”的描述，共同塑造了“增长不差、通胀不软”的宏观图景。这一图景正导致市场对美联储降息节奏的预期发生微妙但持续的调整。

EBC利率策略师指出：“市场预期的终端利率自去年10月低点已累计回调约32个基点。这种边际上的利率预期上修，虽未引发恐慌性买盘，却像‘温水煮青蛙’般，通过扩大美债利差优势和改变全球资产折现率，持续吸引资金回流美元资产，为美元提供了坚实且平稳的上行动力。”

资金流向：海外资本持续“用脚投票”

美国财政部国际资本（TIC）数据显示，海外投资者对美元资产的净买入需求在近期显著增强。这一资金流入是美元强势的根本支撑之一。然而，EBC提醒，需辩证看待此数据：若海外投资者在买入美债的同时，提高了外汇对冲比例，则会在远期市场形成反向的美元卖压，部分抵消即期市场的买盘效果。当前，利率上修的吸引力暂时压过了对冲行为的影响，使得净流入效应占优。

潜在风险：地缘溢价与干预“幽灵”

尽管基本面稳固，但平静水面下暗流涌动：

1. 地缘风险溢价：当前美元部分涨幅得益于其避险属性。一旦全球紧张局势出现意外缓和，这部分溢价可能迅速回吐，导致美元承压。

2. 日本干预风险：随着美元/日元汇率逼近160.00，日本财务省进行外汇干预的可能性急剧上升。值得注意的是，美国方面对此表现出“默许”姿态，这意味着一旦干预发生，其短期冲击力可能超乎寻常，足以打断美元指数低波上行的节奏，并引发程序化交易导致的连锁波动。

EBC技术分析：关键阻力前的多空蓄势

从技术角度看，美元指数正处于关键抉择点：

• 关键水平：

  • 上方阻力：99.50区域是近期多次测试的高点，有效突破将为上攻100.00整数关口铺平道路。

  • 下方支撑：99.00为重要心理关口，失守则可能开启向98.70乃至98.15的技术性回调。

• 指标信号：MACD几乎粘合，RSI处于中性偏强区域，显示当前为强势整理形态，多空力量暂时均衡，正在为下一轮方向选择蓄力。

EBC后市展望与交易策略

EBC认为，美元短期能否成功突围，取决于两方面验证：

1. 利率叙事：后续经济数据（尤其是PCE通胀和PMI）能否继续支撑甚至强化利率预期的缓慢上修。

2. 资金与风险情绪：海外资金流入的可持续性，以及全球风险偏好会否因事件发生骤变。

交易策略建议：

• 趋势跟随者：可等待价格对99.50阻力或99.00支撑的有效突破。突破上行则可轻仓跟进，目标看向100.00；跌破支撑则可考虑短线回调交易。

• 区间交易者：在99.00 - 99.50核心区间内进行高抛低吸，但需意识到区间突破风险随时存在，应设置紧止损。

• 风险管理者：必须高度警惕日本干预等“尾部风险”事件，此类事件可能瞬间颠覆技术形态。在关键汇率点位（如美元/日元接近160）附近，应考虑降低美元相关头寸的敞口或做好对冲。

EBC金融集团研究总监总结道：“美元的强势并非突如其来，而是由坚实的基本面逻辑一寸寸推高的。这种‘慢牛’格局往往更具持续性，但也更考验交易者的耐心。当前，市场正站在100关口的门槛前，等待一个决定性的信号来确认是‘一跃而过’还是‘久攻不下’。在信号出现前，保持战术上的灵活与战略上的谨慎，是应对这种复杂局面的不二法门。”

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