伦敦，2025年12月6日 – 当前外汇市场的核心叙事已悄然转变。EBC（EBC Group）分析认为，在美联储12月议息会议前夕，市场关注的焦点已不再是“是否降息”这一几乎板上钉钉的答案，而是“如何降息”及“后续路径如何描绘”的节奏与细节博弈。这场由政策制定者主导的“节奏游戏”，正驱动美元指数及全球主要资产进入一个对政策细微差别高度敏感的“过山车”式震荡阶段。

从“方向预期”到“节奏定价”：市场逻辑的深刻转变

EBC研究团队指出，市场对年内第三次降息（预期为25个基点）的定价已相对充分。当前的多空博弈已从简单的宽松方向，转向对美联储如何权衡其双重使命（通胀与就业）复杂演变的精细解读。

• 鹰鸽分歧的双向影响： 一方面，降息预期本身会削弱美元的利率优势。但另一方面，如果会议出现显著数量的反对票，或会后沟通（如政策声明、经济预测摘要及主席新闻发布会）强调“政策已接近中性”、“未来行动需更加谨慎”、“依赖后续数据”等措辞，这将被市场解读为对未来宽松步伐的“刹车”暗示。这种“鹰派降息”的情景，反而可能为美元提供阶段性支撑，触发空头回补。

• 2026年路径的“再校准”： EBC强调，市场的关键痛点在于对2026年降息节奏的预期。若美联储通过“点阵图”和经济预测，传递出明年宽松次数有限、行动间隔拉长、且高度依赖数据的审慎框架，那么当前市场定价的激进宽松路径将面临“校准”。这种边际上的“不如预期鸽派”，将成为限制美元下行空间、甚至推动其反弹的核心动力。

结构性因素与流动性的潜在扰动

EBC进一步分析了可能影响美元表现的其他关键变量：

• 就业市场的“两面性”： 就业数据的结构性分化（部分行业强劲与部分行业收缩并存）可能同时强化“预防式降息”的叙事（利空美元）和由增长担忧引发的避险情绪（利多美元），导致美元出现拉锯走势。

• 资产负债表政策的“稳定器”角色： 美联储通过国库券购买等方式维持银行体系准备金充裕的操作，旨在平抑短期融资市场的波动。EBC认为，这种维护市场功能顺畅的举措，通过降低金融系统内的技术性风险，可能为美元提供一个更平稳的运行环境，避免其因流动性恐慌而出现无序波动。

EBC技术分析：美元指数处于关键平衡区域

从技术面看，EBC交易部门确认美元指数正处于一个关键的多空平衡区域。

• 当前格局： 指数在前期冲高回落后，目前于98.50-99.50的核心区间内震荡整理。日线级别，MACD指标位于零轴下方，RSI处于中性偏弱区域，显示短期下行动能尚未完全耗尽，但已进入关键支撑地带。

• 关键水平：

  • 下方支撑： 98.50-98.80区域构成近期重要支撑带。若跌破，可能开启更深度的回调。

  • 上方阻力： 99.50-100.00区域是强劲阻力区，包含前期高点和密集成交区。有效突破该区域是重拾上行趋势的必要条件。

• 形态判断： 指数正在为下一步重大方向选择积蓄能量，美联储会议结果很可能成为打破当前平衡的催化剂。

EBC后市展望与策略建议

EBC总结认为，即将到来的FOMC会议对美元而言，其意义更在于“预期校准”而非“方向重置”。市场的剧烈反应可能不源于降息本身，而源于会议透露出的关于未来政策节奏、风险平衡以及内部共识强度的任何微妙信号。

情景推演与策略准备：

1. 情景一（温和鹰派/谨慎校准）： 降息25个基点，但声明和鲍威尔强调数据依赖、通胀风险，点阵图显示2026年降息路径平坦化。市场影响： 美元指数可能获得支撑，展开反弹，目标看向99.50上方。非美货币及黄金或承压。

2. 情景二（明确鸽派）： 降息25个基点，内部共识强，指引延续宽松倾向，点阵图暗示2026年仍有多次降息空间。市场影响： 美元将遭受进一步抛售，非美货币和黄金有望延续涨势。

3. 情景三（分歧公开化）： 降息伴随多张反对票，传递混乱信号。市场影响： 波动性急剧放大，美元可能出现先跌（因降息）后涨（因鹰派异议）的震荡走势。

EBC建议投资者：

• 在会议前减少方向性重仓押注，转为防守或采用区间交易策略。

• 重点关注“点阵图”中2024-2026年的利率预测中值变化、政策声明中关于“风险平衡”和“未来政策路径”的措辞修改，以及鲍威尔在新闻发布会上的核心表述。

• 为各种可能的结果准备好应对预案， 尤其警惕“买预期，卖事实”及“鹰派降息”引发的反转行情。

  
  

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