伦敦，2025年12月6日 – 随着市场将目光聚焦于即将到来的全球央行“超级周”，外汇市场正屏息以待。EBC（EBC Group）最新市场分析指出，美元指数本周持续承压，周五收于98.98附近，接近五周低点，周线下跌约0.5%。此轮跌势主要由市场对美联储下周降息的强烈预期驱动，期货市场定价的12月降息概率已接近90%。然而，EBC警示，降息本身可能并非市场波动的终点，美联储内部的分歧程度以及其对未来路径的指引，才是决定美元乃至全球市场后续走势的关键。

美联储：分歧与抉择，而非简单的降息

市场对美联储下周的会议，已从单纯的“降息交易”转向更复杂的“分歧定价”。

• 内部裂痕成为焦点： EBC研究显示，在12名FOMC投票委员中，有约5名成员对进一步降息持反对或严重怀疑态度。自1990年以来，仅有九次会议出现三张及以上异议票。因此，下周公布的反对票数量，将成为一个至关重要的风向标，用以衡量美联储内部的分裂深度以及未来政策转向所面临的内部阻力。

• 鲍威尔的“定调”艺术： 主席鲍威尔的新闻发布会将比利率决议本身更具市场冲击力。EBC认为，他需要向市场阐明：此次行动究竟是针对特定风险的“预防式”或“保险式”降息，还是一个更长期宽松周期的明确开端。他关于“数据依赖”的表述强度以及对通胀与就业风险平衡的看法，将直接重塑市场对未来利率路径的预期。

• “按兵不动”的尾部风险： EBC提醒，尽管概率较低，但市场可能低估了美联储选择暂缓行动的风险。如果核心通胀或就业数据被部分委员认为不足以支持立即行动，或出于维护政策公信力的考虑，推迟至2024年初再行动的可能性依然存在。这种意外将引发市场的剧烈重估。

非美货币：在各自叙事中等待共振

在美元疲软的背景下，主要非美货币呈现分化但总体偏强的格局：

• 欧元（EUR/USD）： 持稳于1.1640附近的三周高位。欧元区第三季度GDP增速上修至0.3%（季调后），主要由投资反弹驱动，为欧洲央行提供了宝贵的政策缓冲。在通胀已接近目标的背景下，稳健的增长数据进一步降低了欧央行近期再次降息的紧迫性，为欧元提供了基本面支撑。

• 日元（USD/JPY）： 小幅走强至155.30附近。市场对日本央行在12月会议上加息的预期持续发酵，促使部分日元套息交易平仓。多家国际大行已将此纳入基准情景，若日央行兑现加息，可能引发日元更大幅度的短期升值。

• 其他央行动态： 下周，澳洲、加拿大、瑞士、英国、瑞典等多家央行也将陆续公布利率决议，其政策立场与美联储形成的对比，将加剧外汇市场的波动与货币对的分化。

EBC技术分析与策略展望

从技术面看，EBC交易部门指出，美元指数已有效跌破99.30-99.50的关键支撑区域，打开了进一步下探98.50乃至98.00的空间。然而，在重大风险事件前，市场可能出现技术性盘整或空头回补。

EBC核心情景与策略建议：

1. 情景一（基准情景：降息+强分歧/谨慎指引）： 美联储降息25个基点，但出现2-3张反对票，鲍威尔强调政策已接近中性、未来行动将高度依赖数据。市场影响： 可能引发“买预期，卖事实”行情，美元指数在决议后先跌后涨，展开反弹。策略上，不宜追空非美货币，可考虑逢低谨慎布局美元反弹。

2. 情景二（鸽派意外：降息+弱分歧/宽松指引）： 降息25个基点，异议票少或无，鲍威尔暗示对进一步宽松持开放态度。市场影响： 美元将延续跌势，非美货币及黄金有望大幅走强。策略上，可顺势做空美元兑主要货币。

3. 情景三（鹰派意外：暂缓降息或暗示结束宽松）： 美联储维持利率不变，或降息但强烈暗示本轮周期接近尾声。市场影响： 市场将遭遇“紧缩冲击”，美元暴力反弹，风险资产全线承压。策略上，应立即减持风险资产，增持美元。

EBC总结

EBC认为，即将到来的“超级周”将是2025年末最重要的宏观事件窗口。市场正从交易“宽松预期”转向交易“政策现实”与“路径分歧”。对于交易者而言，这不仅是方向的选择，更是对波动性管理和风险控制的极端考验。建议投资者在会议前降低风险敞口，为各种可能的结果做好准备，并密切关注美联储投票结果、点阵图预测以及全球其他央行的联动反应。

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