伦敦，2025年12月8日 – 随着美联储12月利率决议进入最后倒计时，上周五公布的美国核心PCE物价指数为市场的降息预期再添一把火。EBC（EBC Group）市场周报指出，9月核心PCE年率意外回落至2.8%，创三个月新低，数据强化了市场对美联储本周采取行动的判断。然而，市场在消化数据的同时，提前交易了“鹰派降息”的可能性，导致美元探底回升，黄金冲高后急转直下。本周，全球多家主要央行将密集登场，市场的波动性将急剧放大。

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上周市场回顾：关键数据与资产表现

• 美元与美债： 美元指数上周五小幅收跌于98.99，全周下跌约0.5%，接近五周低位。但盘中走势呈现探底回升，反映出多空在关键事件前的谨慎拉锯。值得关注的是，美债收益率攀升至数周高位（10年期报4.141%），EBC认为，这清晰地表明市场正在为一种可能性定价：即美联储可能实施一次降息，但同时传递出对后续宽松步伐的谨慎或限制性信号，即所谓的“鹰派降息”。

• 黄金与白银： 现货黄金在PCE数据公布后一度冲高至4260美元/盎司附近，但随后快速回落，悉数回吐涨幅，最终收于4200美元下方。这表明在历史高位附近，多头获利了结意愿强烈，且对美联储会议结果心存顾虑。相比之下，现货白银表现异常强劲，上周五暴涨并再度刷新历史高点至59.32美元/盎司，年内涨幅已近翻倍，主要受到工业需求、供应短缺及政策因素的多重驱动。

• 原油： 国际油价上周五小幅收涨，WTI原油收于60.13美元/桶。市场一方面期待美联储降息可能提振需求，另一方面地缘政治风险（俄乌和谈无进展、对俄新制裁讨论、美国对委内瑞拉威胁）为油价提供了供应端的支撑。

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本周核心焦点：全球央行“超级周”的博弈

EBC分析认为，本周市场的核心驱动将完全转向货币政策。美联储领衔，多国央行紧随其后，将共同塑造年末的金融环境。

1. 美联储（12月10日）：分歧之下的“定调”之战

   • 行动预期： 市场已几乎完全定价降息25个基点。EBC提醒，交易的重心在于细节：反对票的数量、最新的经济预测摘要（SEP）和“点阵图”、以及主席鲍威尔的新闻发布会措辞。

   • 关键问题： 这是一次“保险式”降息，还是宽松周期的延续？点阵图会否暗示2026年的降息路径比市场预期更慢？任何关于“接近中性”、“依赖数据”、“放缓步伐”的表述都可能被解读为鹰派信号，支撑美元和美债收益率。

   • EBC观点： 警惕“买预期，卖事实”及“鹰派降息”引发的市场反转行情。美元在决议后的走势可能并非单边下跌。

2. 其他主要央行动态：

   • 日本央行（12月18-19日）： 加息预期持续升温，是日元近期走强的主要动力。若兑现，将显著影响套息交易和全球资本流向。

   • 欧洲央行（12月18日）： 在通胀接近目标、三季度GDP上修的背景下，进一步降息的紧迫性降低。欧央行可能转向观望，为欧元提供温和支撑。

   • 英国央行、瑞士央行、加拿大央行等也将公布决议，其立场与美联储的对比将加剧货币对的分化。

EBC技术分析与短期策略参考

• 美元指数 (DXY): 处于98.50-99.50的关键震荡区间。下方98.50支撑坚固，上方99.50阻力强劲。决议前可能维持区间波动，突破任何一方将决定短期趋势。

• 欧元/美元 (EUR/USD): 在1.1600-1.1700区间运行。若能稳守1.1620上方，则保持偏强结构；若跌破1.1600，可能回踩更深支撑。

• 黄金 (XAU/USD): 日线在历史高位呈现震荡。关键支撑在4170-4180区域，若跌破则回调加深；上方阻力在4260-4280区域，需有效突破才能开启新升势。在美联储决议前，可能维持高位盘整。

EBC总结与风险提示

本周是2025年最重要的宏观交易周之一。市场已对主要央行的行动有强烈预期，但真正的波动将源于预期与现实的差距，以及政策制定者对未来路径的前瞻指引。

EBC建议投资者：

1. 在重大风险事件前，降低仓位杠杆，保持灵活性。

2. 密切关注各央行决议的细节，尤其是美联储的投票结果、点阵图变化和主席措辞。

3. 为可能出现的“鹰派降息”或“鸽派不及预期”等情景做好预案，警惕市场双向剧烈波动。

4. 跨资产关注：央行决议将联动影响外汇、债券、黄金及股指，需进行综合评估。

未来一周，市场将在各央行的“指挥棒”下起舞，波动性的回归意味着机遇与风险并存。

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