基于对2025年市场格局的深度复盘与2026年宏观环境的推演，EBC金融集团对美元兑日元（USD/JPY）的未来走势进行展望。尽管市场预期美联储将开启降息周期，但日本央行“谨慎正常化”的基调与美国相对较高的利率水平，预计将继续构筑一道难以逾越的利差鸿沟，为美元/日元提供长期的结构性支撑。

核心逻辑：利差交易（Carry Trade）仍是“主旋律”
2025年的市场已清晰表明，只要美日之间的实际利差保持宽阔，套息交易的动力就会持续存在。投资者通过借入低利率的日元，转换为高收益的美元资产，从而赚取利差。这一行为本身就会形成对美元/日元的持续性买盘。

• 美国端：即使美联储降息，起点较高意味着其政策利率在2026年的大部分时间仍将显著高于日本。同时，美国经济的相对韧性可能使降息步伐“渐进且缓慢”，美债收益率料将维持相对高位。

• 日本端：日本央行的政策正常化将是“小心翼翼且充满试探性”的。疲弱的薪资增长和通胀回落迹象，使其缺乏激进紧缩的理由。任何紧缩行动都可能被市场解读为“一次性”而非连续周期的开始。

技术结构：上涨趋势明确，关键位指引方向
从技术形态看，美元/日元在月线及周线级别维持着清晰的震荡上行通道，呈现出“高点与低点逐步上移”的典型牛市特征。

• 上行目标与阻力：

  • 关键阻力：158.00。这是近期多次测试的前高水平，有效突破将确认新一轮上涨空间打开，下一目标看向160.00心理大关，乃至162.00区域。

  • 长期结构：大型“W底”形态的构筑暗示，汇价已具备冲击更高水平的技术基础。

• 下行支撑与买入机会：

  • 近期支撑：153.00 - 154.00区域。这是维持当前上升结构的关键区间。

  • 战略支撑/理想买入区：150.00 - 151.00。该区域是重要的心理关口和长期技术支撑，若汇价因风险事件回调至此，预计将吸引大量基于利差逻辑的逢低买盘。

风险情景：两大潜在逆转催化剂
尽管看涨是基准情景，但交易者必须警惕可能颠覆趋势的两大风险：

1. 日本央行“鹰派意外”：虽然概率较低，但若日本通胀意外飙升或薪资增长大幅加速，迫使日本央行以快于预期的速度连续加息，将迅速收窄利差，打压美元/日元。

2. 全球性避险危机：若出现严重的全球性经济或金融危机（远超地缘摩擦级别），作为传统避险货币的日元可能因大规模的套息交易平仓（Unwinding of Carry Trade） 而出现不受利差影响的暴涨。这是看涨趋势面临的最大尾部风险。

3. 日本外汇干预升级：日本当局的口头干预目前效力有限，但若汇价快速冲向160或更高，其实施实质性抛售美元/买入日元干预的可能性将急剧上升，可能引发汇价短期暴跌。

EBC 2026年交易策略总览

1. 核心策略：趋势跟随，逢低买入：在汇价未出现明确转势信号前，逢回调买入仍是主要策略。重点关注汇价向154.00及150.00-151.00区域的回调机会，并在这些位置寻找企稳信号后布局多单。

2. 突破策略：若汇价强势突破158.00，可考虑追加多单，目标看向160.00上方。

3. 风险管理要点：

   • 严格止损：所有多头头寸的止损应设置在关键支撑下方（如153.00或150.00下方），以防范上述风险情景的发生。

   • 关注央行日程：美联储和日本央行的议息会议前后，市场波动率将升高，需注意仓位管理。

   • 对冲干预风险：在汇价接近或突破160.00时，可考虑通过期权等工具为多头头寸购买“保险”，以对冲可能的干预风险。

4. 长期持仓的额外收益：对于能够承受波动的投资者，持有美元/日元多头头寸本身可获得正的隔夜利息（swap），这在长期持有中是一笔可观的累积收益。

   
   

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结论
综上所述，EBC认为，在2026年，利差逻辑将继续主导美元/日元的长期走势，结构性看涨趋势有望延续。然而，这并非一条坦途，市场将在缓慢上行的主趋势与由政策意外或风险事件引发的剧烈回调之间反复摇摆。对于交易者而言，这意味着需要兼备 “趋势的耐心”与“风险管理的警觉” 。每一次深度回调，都可能成为基于核心逻辑的长期布局机会。

本展望报告由EBC金融集团（EBC Financial Group）全球研究部提供。报告包含对未来的预测，存在不确定性。外汇交易风险极高，过往表现不代表未来，投资者应独立判断。本文不构成任何投资建议。