2026年伊始，全球基本金属市场在经历了去年末的狂热上涨后，走势出现分化。伦敦金属交易所（LME）期铜在创下历史新高后进入技术性调整，而期镍则延续凌厉升势，触及19个月高位。EBC金融集团分析认为，当前市场正从单纯的“动量驱动”转向对基本面可持续性的深度审视。镍能否成为继金银铜之后下一个“疯涨”的金属，将取决于其供应故事的真实性与高库存现实之间的博弈结果。

铜市分析：历史高位后的理性回归
LME期铜在突破13000美元/吨并创下历史新高后回落，目前围绕13100美元附近震荡。

• 调整性质：此次回调是典型的 “创历史新高后的技术性获利了结与整固” 。市场需要时间消化涨幅，并确认新的价格平台。宏观上，市场也在重新评估强劲的上涨是否过度透支了未来需求（如绿色转型）的预期。

• EBC技术视角：

  • 关键支撑：12800-12900美元/吨区域（布林带中轨及前期平台）是维持短期强势的重要防线。若跌破，调整可能加深至12500美元附近。

  • 上方阻力：历史高点13388美元是直接阻力，突破后才能打开通往13500-14000美元的道路。

• 后市展望：铜的长期叙事（能源转型、供应紧张）依然完整，但短期可能进入高位宽幅震荡阶段，波动性将维持高位。交易策略应从“趋势追涨”转向 “区间内高抛低吸” ，直至出现新的突破信号。

  
  

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镍市分析：供应叙事与库存现实的激烈交锋
镍价成为当前市场的焦点，自12月中旬以来涨幅近30%，推动力主要来自印尼可能限制产量的预期。然而，其基本面存在显著矛盾：

1. 看涨逻辑（供应风险溢价）：全球最大的镍生产国印尼的任何潜在产量限制，都将结构性收紧全球供应预期，这是推动价格上涨的核心故事。

2. 看空现实（高库存与弱现货）：LME镍库存飙升至27.56万吨的多年高位，且现货对期货深度贴水（contango），表明当前实物市场供应极其充裕，与价格上涨的势头形成鲜明背离。这种“近弱远强”的结构暗示上涨可能主要由金融属性和远期预期驱动。

3. 市场结构风险：单一实体持有大量仓单，可能加剧短期挤仓风险，放大价格波动。

EBC技术视角：

• 关键阻力：19000美元/吨整数关口及布林带上轨附近构成强劲阻力。价格在此可能面临激烈争夺。

• 下方支撑：18300-18500美元为近期支撑，17450美元（布林带中轨）是关键趋势支撑。

• 当前状态：价格处于明确的上升通道，但已接近强阻力区，且RSI等指标显示超买。追高风险极大。

  
  

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镍会是下一个“疯涨”金属吗？EBC的审慎回答
可能性存在，但道路将异常坎坷且充满风险。

• “疯涨”的条件：需要印尼政策出现超预期的、明确的产量限制信号，从而迫使市场忽略高库存的现实，纯粹交易远期紧缺预期。此外，需要全球风险情绪持续乐观，资金愿意追逐这类题材。

• 主要风险：

  1. 高库存的压制：庞大的显性库存就像悬在市场上的“堰塞湖”，随时可能因价差套利或情绪转变而转化为现货抛压。

  2. 故事证伪风险：若印尼政策力度不及预期或延迟，价格可能出现快速且深度的回调。

  3. 宏观情绪转变：如果全球经济增长担忧重燃，所有周期性商品都将承压。

EBC交易策略：在狂热中保持清醒

1. 对于镍：不建议在当前价位追高。激进的交易者可考虑在价格首次测试19000美元阻力失败时轻仓试空，以19300为止损，目标看向18300。更为稳妥的策略是观望，等待印尼政策明朗化或价格出现显著回调（如跌至17500-18000区域）后再评估入场机会。

2. 对于铜：可在12800-13300美元区间内进行波段操作，靠近区间下沿寻找企稳做多信号，靠近区间上沿警惕遇阻回落。

3. 通用原则：在目前金属市场情绪化交易明显的环境下，严格止损和仓位控制至关重要。避免因“害怕错过”而进行情绪化交易。

市场在问“镍是否是下一个”，而EBC提醒投资者，在回答这个问题之前，应先问自己：是愿意为一个尚未兑现的“供应故事”支付高昂的溢价，并承受高库存和宏观不确定性的双重风险？ 在狂热中保持一份冷静的思考，往往是在高波动市场中生存下来的关键。

本分析由EBC金融集团（EBC Financial Group）提供。基本金属期货交易波动剧烈，杠杆极高，可能导致本金全部损失。您应在交易前充分了解相关风险，本文不构成任何投资建议。